Warren Buffett, CEO da empresa de investimentos Berkshire Hathaway, é considerado um dos maiores investidores da história e pode comprovar esse histórico com uma fortuna pessoal de cerca de US$ 90 bilhões. Buffett é conhecido por aconselhar os investidores a serem "cautelosos quando os outros são gananciosos e gananciosos quando os outros são cautelosos".
Na indústria de petróleo de xisto dos EUA, este mês pode ser interpretado como um exemplo clássico do ditado de Buffett sobre medo e ganância. A indústria de xisto demonstrou muitos sinais de medo enquanto Buffett fazia uma aposta "gananciosa" e massiva no futuro do xisto permiano no Texas e Novo México, presumindo que ele produziria petróleo de forma lucrativa e investindo US$ 10 bilhões na compra da produtora de xisto Anadarko pela Occidental.
Buffett está apostando em um futuro com petróleo extraído por fraturamento hidráulico, enquanto cientistas climáticos alertam para a janela de oportunidade cada vez menor para evitar mudanças climáticas catastróficas e gestores de fundos e pesquisadores de energia alertam para ativos de petróleo e gás obsoletos.
Déjà vu?
Entretanto, em 1º de maio, o grupo de investimento em energia Tudor, Pickering and Holt, com sede em Houston, divulgou um relatório sobre a indústria de xisto dos EUA intitulado "Não aumente seu orçamento", implorando aos produtores de petróleo de xisto que parem de gastar mais dinheiro do que ganham com a venda do petróleo.
Se isso lhe parece um déjà vu, não é por acaso. Em 2018, o The Wall Street Journal publicou a mesma mensagem de investidores pedindo contenção fiscal, juntamente com previsões de que 2018 seria finalmente um ano lucrativo para a indústria de petróleo de xisto. Como disse um analista: "Desta vez será diferente? Acho que sim, um pouco."
Mas será que foi diferente? Em uma palavra, não.
Agora, a Tudor Pickering está implorando para que a indústria ouça e pare de gastar demais. É como se estivesse dizendo: "Por favor, pelo amor de Deus, não façam isso."
Essa tendência levou um conhecido investidor que aposta na queda das ações a descrever recentemente as empresas de petróleo de xisto, que gastam excessivamente, como "máquinas de destruição de capital".
Um vendedor a descoberto chama as empresas de xisto dos EUA de "máquinas de destruição de capital" e aposta tudo em uma queda espetacular do mercado https://t.co/ IAZR3JK iFe via @markets # OOTT
— Kevin Orland (@kevinorland) 10 de maio de 2019
Máquinas de destruição de capitais
No ano passado, a DeSmog destacou a empresa Halcón Resources como um exemplo de como executivos de empresas de petróleo de xisto enriquecem enquanto perdem dinheiro dos investidores . A Halcón Resources havia saído da falência e prometia sucesso com a estratégia atualmente popular de se concentrar exclusivamente na produção de petróleo na região do Permiano.
Após a divulgação dos resultados financeiros do primeiro trimestre do ano passado, o site de investimentos The Motley Fool escreveu o seguinte sobre os planos de Halcón:
“ A Halcón Resources tem um plano agressivo para aumentar a produção em um ritmo acelerado, a fim de compensar as vendas de ativos realizadas nos últimos anos. É uma grande aposta na alta dos preços do petróleo, já que a empresa está gastando muito mais do que o fluxo de caixa para atingir seus objetivos o mais rápido possível.”
Ao que perguntamos: "Alguém quer apostar em como isso vai terminar?"
Após mais um ano de produção na Bacia Permiana, a Halcón não atingiu as metas estabelecidas e a Kallendish Energy informa que a empresa de xisto está agora desenvolvendo “novos planos estratégicos e financeiros”. Por quê?
Bem, a Halcón perdeu mais US$ 336.6 milhões no primeiro trimestre de 2019. Suas ações perderam mais de 50% do valor na semana passada e agora estão cotadas a centavos. Mas seus executivos continuam recebendo seus salários.
Embora a Bacia Permiana não tenha sido a solução para Halcón, é nessa região que a indústria de petróleo de fraturamento hidráulico dos EUA ainda deposita suas esperanças de finalmente obter lucros. Como observamos recentemente , tanto a Exxon quanto a Chevron fizeram da produção de petróleo de fraturamento hidráulico na Bacia Permiana uma parte central de suas estratégias de negócios.
A Exxon parece já ter adotado a mentalidade do petróleo de xisto. Segundo a Bloomberg, “a Exxon provavelmente continuará a gastar mais do que o seu fluxo de caixa operacional orgânico, enquanto busca reconstruir seu portfólio de crescimento”.
A produtora de petróleo da Bacia Permiana, Pioneer Resources, também esteve nas notícias recentemente. Em fevereiro, após seus resultados financeiros mostrarem que a empresa "não conseguia gerar fluxo de caixa suficiente para financiar integralmente seus investimentos", o CEO da Pioneer se aposentou repentinamente e o ex -CEO, Scott Sheffield, retornou para administrar a companhia.
Uma das façanhas de Sheffield é ter afirmado, em 2016, que o petróleo da Bacia Permiana poderia ser produzido de forma lucrativa quando os preços do petróleo estivessem abaixo de 30 dólares por barril . Aparentemente, ele estava muito enganado.
Plataformas de perfuração de petróleo e gás (fraturamento hidráulico) em Wickett, Texas. Crédito: Dennis Dimick, CC BY-NC-ND 2.0
Sheffield acaba de supervisionar uma rodada de demissões e uma recente e impressionante venda de ativos. Em fevereiro de 2018, a Pioneer anunciou sua intenção de se concentrar apenas na Bacia Permiana (como a Halcón) e, portanto, venderia seus ativos na formação de xisto Eagle Ford, no Texas. As estimativas iniciais apontavam para um valor de US$ 2 bilhões para os ativos. Em abril deste ano, no entanto, a Reuters noticiou que o preço provavelmente seria inferior a US$ 1 bilhão.
O negócio foi finalizado por US$ 25 milhões, com pagamentos futuros baseados no preço do petróleo e do gás, podendo chegar a US$ 475 milhões. Mas esses ativos de xisto de Eagle Ford foram vendidos por apenas US$ 25 milhões à vista. Destruição de capital em ação.
A produtora de petróleo de Bakken, Whiting Petroleum, também registrou prejuízos quando esperava lucros.
E não são apenas os produtores de petróleo que estão sofrendo. As empresas de serviços petrolíferos, que realizam grande parte do trabalho de produção do petróleo, também não estão se saindo bem.
Em fevereiro, o CEO da Weatherford International Plc, empresa de serviços petrolíferos com prejuízos financeiros, foi questionado se considerava entrar com pedido de falência. Ele respondeu : "Não perco muito tempo pensando ou planejando como fracassar". As ações da Weatherford chegaram a cair para 14 centavos na semana passada, enquanto a empresa planeja entrar com pedido de falência.
As coisas não têm corrido bem para os produtores de xisto, apesar dos preços mais altos do petróleo, que atingiram uma média de US$ 65 por barril em 2018 (para o padrão de preços dos EUA, West Texas Intermediate), sendo o preço médio mais alto desde 2014.
Jeff Miller, CEO da empresa de serviços petrolíferos Halliburton, fez recentemente algumas previsões alarmantes sobre a capacidade do xisto de continuar a produzir petróleo em níveis recordes.
“ Será necessário maior esforço e tecnologia mais avançada para manter os níveis de produção estáveis”, disse Miller. Maior esforço e tecnologia mais avançada significam maiores despesas. E isso aparentemente seria necessário apenas para manter a produção nos níveis atuais.
A grande aposta de Buffett na guerra de lances do Permiano
Warren Buffett em 2010. Crédito: Casa Branca, domínio público
É fácil entender por que Warren Buffett vê este momento como uma oportunidade para ser "ganancioso". Muitos outros estão fracassando com seus investimentos em petróleo de xisto nos EUA e parecem temerosos de obter retorno sobre o capital investido na produção de petróleo e gás de xisto.
Apesar dos receios de outros (ou talvez por causa deles), Buffett decidiu apoiar a Occidental com 10 bilhões de dólares para a compra da petrolífera Anadarko e suas valiosas reservas na Bacia Permiana. Não foi uma pechincha.
Inicialmente, parecia que a gigante petrolífera Chevron teria sucesso com sua oferta de US$ 33 bilhões para comprar a Anadarko. Mas então a Occidental iniciou (e encerrou) uma guerra de lances com uma oferta que, segundo relatos, totalizava US$ 57 bilhões, viabilizada em parte pelos US$ 10 bilhões de Buffett.
As ações da Occidental atingiram a mínima em 10 anos desde a conclusão do negócio, e uma das críticas tem sido os termos muito favoráveis que envolvem o investimento de Buffett. Esta não é a primeira vez que Buffett fecha um acordo desse tipo. Durante a crise financeira, sua empresa socorreu o Goldman Sachs com um empréstimo de US$ 5 bilhões , novamente com condições favoráveis para ele. Buffett obteve bons resultados com esse investimento e pode lucrar também com este negócio, graças aos termos generosos.
GRÁFICO DO DIA : As ações da Occidental Petroleum despencam para a mínima em 10 anos (queda de mais de 6% hoje) após a Chevron desistir da disputa pela aquisição da Anadarko, dando a vitória à Occidental | #OOTT $ OXY pic.twitter.com/3YEZPy5NZb
— Javier Blas (@JavierBlas) 9 de maio de 2019
No entanto, Buffett não é um especialista experiente na indústria petrolífera e, aparentemente, concordou com o empréstimo de US$ 10 bilhões após uma conversa de apenas 90 minutos . É muito dinheiro para apostar em uma premissa simples: que a Bacia Permiana pode produzir petróleo de forma lucrativa. Aparentemente, essa conversa de 90 minutos convenceu Buffett de que isso é possível. Ele explicou seu raciocínio : "É também uma aposta no fato de que a Bacia Permiana é tudo aquilo que se diz ser."
Talvez os termos do acordo protejam o investimento de Buffett de qualquer risco real, mas se Buffett entende a Bacia Permiana e as finanças do fraturamento hidráulico melhor do que alguém como Scott Sheffield, da Pioneer, é algo discutível.
Apesar do histórico de "destruição de capital" da indústria de fraturamento hidráulico nos EUA , um dos maiores investidores do mundo apostou alto que a Occidental detém o segredo para os lucros na Bacia Permiana. Mas talvez desta vez seja realmente diferente, ou talvez a Occidental siga os passos de Halcón e outros que apostaram tudo na Bacia Permiana e perderam.
Imagem principal: 738C9717 .jpg por Esteban Monclova sob licença CC BY – NC 2.0
