2018 était l'année où l'industrie pétrolière et gazière avait promis que son produit phare, la fracturation hydraulique, cesserait de se concentrer sur une production sans fin et se concentrerait désormais sur la rentabilité pour ses investisseurs. Mais à l'approche de la fin de l'année, force est de constater que cela n'a pas été le cas.
Au contraire, l'industrie de la fracturation hydraulique a contribué à établir de nouvelles normes. Articles pour É.-U. La production pétrolière continuait d'engendrer d'énormes pertes financières — et ce, avant même la récente chute des prix du pétrole.
Mais beaucoup de gens dans l'industrie et les médias présentent les choses comme une histoire bien différente, et bien plus lucrative.
Promesses brisées et production de disques
En ce début d'année, l'industrie de la fracturation hydraulique devait prouver qu'elle représentait un bon investissement (et pas seulement pour ses avantages économiques). PDGs, qui recueillent des salaires énormes).
En Janvier, Le Wall Street Journal a vanté cette perspective Les entreprises de fracturation hydraulique commencent enfin à gagner de l'argent « pour la première fois » cette année. « Les foreurs de schiste entendent les appels croissants des investisseurs qui leur reprochent de pomper toujours plus de pétrole et de gaz malgré les pertes que cela engendre », a écrit Bradley Olson, journaliste spécialisé dans le pétrole et l'énergie.
L'article d'Olson citait un gestionnaire d'actifs énergétiques qui faisait la prédiction (toujours) malheureuse concernant l'industrie pétrolière et gazière : Cette fois, ce sera différent.
"« Cette fois-ci sera-t-elle différente ? Je pense que oui, un peu », a déclaré Will Riley, gestionnaire d’actifs énergétiques. « Les entreprises chercheront à accélérer légèrement leur croissance, mais à un rythme plus modéré. »
Malgré cet optimisme initial, Bloomberg l'a noté en février que même le bassin permien — « le gisement pétrolier le plus prometteur d'Amérique » — était confronté à des « pièges cachés » susceptibles de « paralyser » l'industrie.
Ils avaient raison. Ces pièges se sont révélés être la triste réalité financière de l'industrie de la fracturation hydraulique.
Et cette fois-ci, ce ne fut pas différent.
Aux abords du Permien au Nouveau-Mexique, Le journal d'Albuquerque Selon Ryan Flynn, directeur exécutif de la New Mexico Oil and Gas Association, le secteur pétrolier et gazier est « en voie de dépasser cette année le record de production pétrolière de l'an dernier ». Pourtant, ce pétrole a parfois été autant dévalué que… 20 dollars le baril par rapport aux prix mondiaux du pétrole, car le Nouveau-Mexique ne dispose pas des infrastructures nécessaires pour transporter la totalité de cette quantité.
Qui serait assez fou pour produire plus de pétrole que les infrastructures existantes ne peuvent en absorber en une année, alors que l'industrie a promis de modérer sa production et de se concentrer sur les profits ? Le Nouveau-Mexique, par exemple. Et le Dakota du Nord. Et le Texas.
Dans le Dakota du Nord, une production pétrolière record a été enregistrée. avec des remises de 15 $ par baril et plus en raison de contraintes d'infrastructure.
Le Texas connaît une situation similaire. Oilprice.com cite un Goldman Sachs prévision de rabais « d’environ 19 à 22 dollars par baril » pour le quatrième trimestre de 2018 et pour les trois premiers trimestres de l’année prochaine.
Les producteurs de pétrole exploitant la fracturation hydraulique à travers le pays semblent avoir résisté à la tentation de freiner la production et ont au contraire produit des volumes records de pétrole en 2018. Dans ce processus, à l'instar des L'industrie des sables bitumineux au Canada Ils ont ainsi créé une situation où le marché dévalue leur pétrole. Sans surprise, cela ne favorise pas les profits.
L'industrie du pétrole de schiste est « plus rentable que jamais ». - Ou pas ?
Toutefois, Reuters ont récemment analysé 32 entreprises de fracturation hydraulique et ont déclaré que «É.-U. Les entreprises du secteur du schiste bitumineux sont plus rentables que jamais après un troisième trimestre solide. Comment est-ce possible ?
Une lecture plus approfondie révèle ce que Reuters considère comme des « bénéfices ».
"Le déficit de trésorerie du groupe s'est réduit à 945 millions de dollars. É.-U. « Le prix de référence du pétrole brut a atteint 70 dollars le baril et la production a explosé », a rapporté Reuters.
Ainsi, l'expression « plus rentables que jamais » signifie que ces 32 entreprises accusent un déficit de près d'un milliard de dollars. Cela ne correspond pas aux normes acceptées. définition du profit.
A analyse séparée Une étude publiée plus tôt ce mois-ci par l'Institute for Energy Economics and Financial Analysis et le Sightline Institute a également examiné 32 entreprises du secteur de la fracturation hydraulique et est parvenue à la même conclusion : « Les 32 entreprises de taille moyenne É.-U. Les sociétés d'exploration incluses dans cette étude ont déclaré des flux de trésorerie négatifs de près d'un milliard de dollars jusqu'en septembre.
NEUF-ANNÉE PERDANT TRAÎNÉE CONTINUE POUR US FRACTIONNEMENT SECTEUR
La production de pétrole et de gaz est en hausse, mais les pertes de trésorerie continuent d'affluer.#CSG #Fracturage #Schiste argileux #Gaz #FrackFreeNT #FrackFreeWA #FrackFreeNSW #FederalICAC #Auspolhttps://t.co/F3BvUBqcrw
— Carly Woodstock (@stopthefrack) 9 décembre 2018
Les chiffres sont implacables. Malgré des prix du pétrole au plus haut depuis des années et une production record, l'industrie de la fracturation hydraulique a continué de dépenser plus qu'elle n'a gagné en 2018. Et, curieusement, même des pertes moindres peuvent être interprétées comme une rentabilité « plus élevée que jamais ».
Les calculs flous de l'industrie de la fracturation hydraulique
L'une des pratiques utilisées par l'industrie de la fracturation hydraulique pour masquer sa longue série de pertes consiste à modifier les critères de rentabilité. Le Wall Street Journal a récemment mis en lumière Cette pratique, écrit-on : « Les affirmations concernant les faibles prix de "seuil de rentabilité" du forage de schiste ne correspondent guère aux résultats financiers des entreprises de fracturation hydraulique. »
L'industrie aime parler de faible « seuil de rentabilité » Des chiffres clairs sur la rentabilité de chaque puits sont présentés, mais les entreprises, elles, continuent de perdre de l'argent. Cela peut donner lieu à des déclarations comme celle de Chris Duncan, analyste énergétique chez Brandes Investment Partners :
"On se demande toujours comment ils peuvent avoir des résultats économiques aussi brillants, avec des rendements à deux chiffres sur investissement, sans que cela ne se répercute jamais sur le rendement total de l'entreprise.
C'est vraiment déroutant.
L'explication est assez simple : les entreprises d'extraction de schiste ne prennent pas en compte une grande partie de leurs frais d'exploitation dans leurs calculs de seuil de rentabilité. C'est pratique pour elles, mais très trompeur quant à la rentabilité de la fracturation hydraulique, car la prise en compte des coûts de fonctionnement de ces entreprises fait souvent basculer leurs prétendus bénéfices du vert au rouge.
Le Wall Street Journal explique le défaut des affirmations douteuses de l'industrie de la fracturation hydraulique concernant le seuil de rentabilité : « les seuils de rentabilité excluent généralement des coûts clés tels que le terrain, les frais généraux et même parfois le transport. »
D'autres astuces, comme le souligne le Wall Street Journal, consistent notamment à ne déclarer que les prix d'équilibre de leurs terrains les plus rentables (connus dans le secteur sous le nom de « zones les plus prometteuses ») ou à utiliser des coûts artificiellement bas pour les entreprises de forage et les sociétés de services pétroliers.
Si le mystère des finances de l'industrie de la fracturation hydraulique semble résolu, celui de savoir pourquoi les compagnies pétrolières sont autorisées à faire de telles déclarations trompeuses demeure.
Le US Formule du schiste bitumineux/de la fracturation hydraulique… 1) Emprunter des milliards à des taux d'intérêt bas 2) Perdre de l'argent en forçant l'extraction du pétrole & 3) Gaz provenant de gisements marginaux, laissant ainsi quelqu'un d'autre supporter les pertes financières. & destruction de l'environnement https://t.co/47irrGJxKw
— Ryan Popple (@rcpopple) 24 octobre 2018
Wall Street continue de financer un modèle économique non viable.
Pourquoi l’industrie de la fracturation hydraulique continue-t-elle de recevoir davantage d’investissements de Wall Street malgré le non-respect de ses « promesses » cette année ?
Parce que c'est ainsi que Wall Street gagne de l'argentQue les entreprises de fracturation hydraulique soient rentables ou non importe peu aux dirigeants de Wall Street qui s'enrichissent en accordant des prêts que l'industrie de la fracturation hydraulique peine à rembourser.
Un excellent exemple en est le risque que la hausse des taux d'intérêt pose à l'industrie de la fracturation hydraulique. Même les entreprises de schiste qui ont parfois réalisé des bénéfices l'ont fait en même temps que… accumuler d'importantes dettes. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, ces entreprises devront emprunter à des taux plus élevés, ce qui accroît leurs coûts d'exploitation et diminue la probabilité que les entreprises de schiste en difficulté financière puissent un jour rembourser cette dette.
Continental Resources, l'une des plus grandes entreprises de fracturation hydraulique, est souvent présentée comme un excellent investissement. (Investor's Business Daily) récemment noté tque « [avec] l'huile & Gaz-É.-U. Exploration & Dans le secteur de la production, Continental se classe quatrième avec une solide note de 98 sur 99 [Investor's Business Daily] Composite Rating.
Et pourtant, quand Simplement Wall St. Après avoir analysé la capacité de l'entreprise à rembourser sa dette de plus de 6 milliards de dollars, le site d'information boursière a conclu que Continental n'était pas en mesure de s'acquitter de cette dette. Il a toutefois noté que « la taille même de Continental Resources rend peu probable un défaut de paiement ou une déclaration de faillite dans un avenir proche ». Pour les entreprises de fracturation hydraulique, être leader du secteur signifie apparemment être trop important pour faire faillite.
Face à la hausse des taux d'intérêt, le bon sens pourrait laisser penser que Wall Street réduirait ses prêts aux entreprises du secteur du schiste bitumineux. Mais le bon sens a-t-il jamais prévalu à Wall Street ?
Même le Houston Chronicle, un grand journal situé près du centre de le boom de la fracturation hydraulique, récemment demandé, « Combien de temps peut durer cette frénésie de dépenses liées à la fracturation hydraulique ? »
Au cours de la dernière décennie É.-U. Les entreprises d'extraction de fracturation hydraulique dépensent plus qu'elles ne gagnent – environ 80 millions de dollars de plus par an pour les 60 plus grandes d'entre elles. Face à la sévérité croissante des investisseurs et à la hausse des taux d'intérêt, certains s'interrogent sur la durée de cette situation. https://t.co/ymmm7h9QZZ
— James Osborne (@osborneja) 14 septembre
Le Chronicle souligne la série de pertes financières colossales de l'industrie et comment les faillites liées à la fracturation hydraulique ont déjà laissé « les prêteurs et les investisseurs sans ressources sur plus de 70 milliards de dollars de prêts en cours ».
Alors, la fête est finie ?
Pas selon Katherine Spector, un chercheur Au Centre de politique énergétique mondiale de l'Université Columbia, elle explique comment Wall Street conciliera ses investissements dans ces entreprises de fracturation hydraulique avec la hausse des taux d'intérêt : « Les banques vont gagner plus d'argent [grâce à la hausse des taux d'intérêt], elles voudront donc injecter davantage de fonds. »
Suivez la série d'enquêtes de DeSmog : Finances de la fracturation hydraulique : l'industrie du schiste s'endette plus qu'elle ne réalise de bénéfices
Image principale: Plus de torchage, plus de déchets. Crédit: Gardiens de la Terre sauvage, CC BY-NC-ND 2.0
