Warren Buffett, PDG de la société de portefeuille d'investissement Berkshire Hathaway, est considérée comme l'une des Les plus grands investisseurs de l'histoire et peut appuyer ce bilan avec une fortune personnelle d'environ 90 milliards de dollars. Buffett est connu pour conseiller aux investisseurs d'être « Craintif quand les autres sont avides et avide quand les autres sont craintifs. » 

Dans le secteur américain du pétrole de schiste, ce mois-ci illustre à la perfection l'adage de Buffett sur la peur et l'avidité. L'industrie du schiste a montré de nombreux signes de crainte, tandis que Buffett a fait preuve d'une avidité démesurée. parier sur l'avenir du schiste permien au Texas et au Nouveau-Mexique, en supposant qu'il produira du pétrole de manière rentable et en investissant 10 milliards de dollars dans le rachat du producteur de schiste Anadarko par Occidental.

Buffett mise sur un avenir fondé sur le pétrole de schiste alors que les climatologues mettent en garde contre les conséquences néfastes de la fracturation hydraulique. La fenêtre d'opportunité pour prévenir un changement climatique catastrophique s'amenuise. et Les gestionnaires de fonds et les chercheurs en énergie mettent en garde contre les actifs pétroliers et gaziers échoués..

Déjà vu ?

Parallèlement, le 1er mai, le groupe d'investissement énergétique Tudor, Pickering & Holt, basé à Houston, a publié un rapport. note d'investissement sur l' É.-U. Une campagne contre le pétrole de schiste, intitulée « N’augmentez pas votre budget », exhorte les producteurs de pétrole de schiste à cesser de dépenser plus d’argent qu’ils n’en gagnent en vendant du pétrole. 

Si cela vous donne une impression de déjà-vu, c'est normal. En 2018, Wall Street Journal Les investisseurs ont rapporté le même message, appelant à la rigueur budgétaire, tout en prévoyant que 2018 serait enfin une année profitable pour l'industrie du pétrole de schiste. Comme l'a déclaré un analyste : « Cette fois-ci sera-t-elle différente ? Je pense que oui, un peu. »

Mais était-ce différent ? En un mot, aucune.

Aujourd'hui, Tudor Pickering supplie l'industrie de l'écouter et de mettre fin aux dépenses excessives. L'entreprise implore littéralement : « Par pitié, n'en faites rien ! »

Cette tendance a récemment conduit un vendeur à découvert bien connu à qualifier les sociétés pétrolières de schiste aux dépenses excessives de « machines à détruire le capital ».

Un vendeur à découvert appelle É.-U. Les sociétés de schiste sont qualifiées de « machines à détruire le capital » et misent tout sur un krach boursier spectaculaire. https://t.co/IAZR3JKiFe via @markets #OOTT

— Kevin Orland (@kevinorland) 10 mai 2019

Machines de destruction de capital

L'année dernière, DeSmog a présenté la société Halcón Resources comme exemple de la façon dont les dirigeants des sociétés pétrolières de schiste S'enrichir en faisant perdre l'argent des investisseursHalcón Resources était sortie de la faillite et promettait le succès grâce à la stratégie alors populaire de se concentrer uniquement sur la production de pétrole dans la région permienne. 

Après les résultats financiers du premier trimestre de l'année dernière, site d'investissement Le Motley Fool a écrit Voici ce qui suit concernant les projets d'Halcón : 

"Halcón Resources a un plan ambitieux pour accroître sa production à un rythme effréné, afin de compenser les cessions d'actifs réalisées ces dernières années. C'est un pari risqué sur la hausse des prix du pétrole, car l'entreprise dépense bien plus qu'elle ne génère de trésorerie pour atteindre ses objectifs le plus rapidement possible.

Nous avons alors demandé : « Quelqu'un veut parier sur la façon dont cela va se terminer ? »

Après une nouvelle année de production dans le Permien, Halcón n'a pas tenu ses promesses et Énergie Kallendish L'entreprise d'exploitation de schiste bitumineux élabore actuellement de « nouveaux plans stratégiques et financiers ». Pourquoi ?

Halcón a donc perdu 336.6 millions de dollars supplémentaires au premier trimestre 2019. Son action a perdu plus de 50 % de sa valeur la semaine dernière et se trouve désormais en [valeur manquante]. Gamme de penny stocks. Mais ses dirigeants continuent d'être rémunérés. 

Bien que le Permien n'ait pas été la solution pour Halcón, c'est dans cette région que le É.-U. L'industrie du pétrole de schiste fonde toujours ses espoirs sur la perspective de dégager enfin des profits. récemment notéExxon et Chevron ont toutes deux fait de la production de pétrole de schiste dans le bassin permien un élément central de leurs stratégies commerciales.

Exxon semble avoir déjà adopté la mentalité du pétrole de schiste. Selon Bloomberg, « Exxon continuera probablement à dépenser plus que ses flux de trésorerie d'exploitation organiques, dans le cadre de sa recherche de reconstitution de son portefeuille de croissance. » 

Le producteur de pétrole permien Pioneer Resources a également fait parler de lui récemment. En février, après la publication de ses résultats financiers montré « Elle ne pouvait pas générer suffisamment de flux de trésorerie pour financer intégralement ses dépenses d'investissement », a déclaré Pioneer. PDG soudainement retraité et l'ancien PDG Scott Sheffield est revenu diriger l'entreprise. 

L'une des raisons de la notoriété de Sheffield est qu'en 2016, il a déclaré que le pétrole du Permien pouvait être produit de manière rentable lorsque les prix du pétrole étaient moins de 30 dollars le barilApparemment, il avait complètement tort. 

Plateformes de forage pétrolier et gazier (fracturation hydraulique) à Wickett, au Texas. Crédit: Dennis Dimick, CC BY-NC-ND 2.0

Sheffield vient de superviser un série de licenciements et une récente vente d'actifs spectaculaire. En février 2018, Pioneer annonçait son intention de se concentrer uniquement sur le Permien (comme Halcón) et de vendre ainsi ses actifs dans la formation de schiste d'Eagle Ford au Texas. Les premières estimations évaluaient ces actifs à 2 milliards de dollars. Cependant, en avril dernier, Reuters a rapporté Le prix serait désormais probablement inférieur à 1 milliard de dollars.

L'accord a été finalisé pour 25 millions de dollars, avec des paiements ultérieurs indexés sur le prix du pétrole et du gaz, pouvant atteindre 475 millions de dollars. Or, ces actifs de schiste d'Eagle Ford n'ont été vendus que pour 25 millions de dollars d'emblée. Un exemple flagrant de gaspillage de capital.  

Le producteur de pétrole de Bakken, Whiting Petroleum, également pertes signalées alors que des bénéfices étaient attendus. 

Et ce ne sont pas seulement les producteurs de pétrole qui souffrent. Les sociétés de services pétroliers, qui effectuent une grande partie du travail de production, ne s'en sortent pas mieux non plus.

En Février le PDG Le PDG de Weatherford International Plc, une société de services pétroliers en difficulté financière, a été interrogé sur la possibilité d'une faillite. répondu« Je ne perds pas mon temps à réfléchir ou à planifier comment échouer. » L'action de Weatherford a atteint 14 cents la semaine dernière, alors que la société prévoit de se déclarer en faillite. 

La situation n'a pas été favorable aux producteurs de pétrole de schiste malgré la hausse des prix du pétrole, qui ont atteint en moyenne 65 dollars le baril en 2018 (pour É.-U. le prix standard West Textas Intermediate) et était le prix moyen le plus élevé depuis 2014.

Jeff Miller, le PDG de la société de services pétroliers Halliburton, a récemment fait quelques prédictions alarmistes à propos de la capacité du schiste bitumineux à maintenir une production pétrolière record. 

"« Il faudra une activité accrue et des technologies plus avancées pour maintenir la production au niveau actuel », a déclaré Miller. Or, une activité accrue et des technologies plus avancées impliquent des dépenses plus élevées. Et cela serait apparemment nécessaire simplement pour maintenir la production à son niveau actuel. 

Le pari audacieux de Buffett dans la guerre d'enchères du Permien

Warren Buffett en 2010. Crédit : Maison Blanche, domaine public

Il est facile de comprendre pourquoi Warren Buffett considère que le moment est venu d'être « cupide ». Nombreux sont ceux qui échouent avec leurs investissements dans É.-U. Ils semblent craindre de rentabiliser leur investissement dans la production de pétrole et de gaz de schiste.

Malgré les craintes de certains (ou peut-être à cause d'elles), Buffett a décidé de soutenir Occidental à hauteur de 10 milliards de dollars pour l'acquisition de la compagnie pétrolière Anadarko et de ses précieuses concessions du Permien. Ce n'était pas une affaire. 

Au départ, il semblait que le géant pétrolier Chevron allait réussir son offre de 33 milliards de dollars pour racheter Anadarko. Mais Occidental a ensuite lancé (et mis fin à) une surenchère avec une offre qui, selon certaines sources, s'élèverait à… totalisant 57 milliards de dollars, rendu possible en partie grâce aux 10 milliards de dollars de Buffett. 

Depuis la finalisation de l'accord, le cours de l'action d'Occidental a atteint son plus bas niveau en dix ans, et l'une des critiques porte sur les conditions très avantageuses accordées à l'investissement de Buffett. Ce n'est pas la première fois que Buffett conclut un accord de ce type. Lors de la crise financière, sa société a renfloué Goldman Sachs. Prêt de 5 milliards de dollarsLà encore, à des conditions avantageuses pour lui. Buffett a réalisé un bon investissement et pourrait également tirer profit de cette transaction, grâce à ces conditions généreuses.

GRAPHIQUE OF THE JOURNÉELes actions d'Occidental Petroleum plongent à leur plus bas niveau en 10 ans (en baisse de plus de 6 % aujourd'hui) après que Chevron se soit retiré de la bataille pour le rachat d'Anadarko, donnant la victoire à Occidental | #OOTT $OXY pic.twitter.com/3YEZPy5NZb

- Javier Blas (@JavierBlas) 9 mai 2019

Cependant, Buffett n'est pas un expert chevronné du secteur pétrolier et a apparemment accepté le prêt de 10 milliards de dollars après seulement un conversation de 90 minutesC'est une somme considérable à miser sur une hypothèse aussi simple : que le bassin permien puisse produire du pétrole de manière rentable. Apparemment, cette conversation de 90 minutes a convaincu Buffett que c'était possible. Il a expliqué son raisonnement.« C’est aussi un pari sur le fait que le bassin permien est à la hauteur de sa réputation. »

Les termes de l'accord protègent peut-être l'investissement de Buffett de tout risque réel, mais la question de savoir si Buffett comprend mieux le bassin permien et les finances de la fracturation hydraulique que quelqu'un comme Scott Sheffield de Pioneer reste ouverte.

Malgré l' É.-U. L'industrie de la fracturation hydraulique ayant connu de nombreuses pertes, l'un des plus grands investisseurs mondiaux a misé gros sur Occidental, persuadé qu'elle détenait le secret des profits du Permien. Mais peut-être que cette fois-ci sera différente, ou peut-être qu'Occidental suivra les traces d'Halcón et d'autres qui ont tout misé sur le Permien et ont tout perdu. 

Image principale: 738C9717. Jpg by Esteban Monclova sous licence CC BY-NC 2.0