Hace un año, Chesapeake Energy, que en su momento fue la mayor productora de gas natural del país, anunció que era vendiendo Sus derechos de perforación en yacimientos de esquisto de Utica, Ohio, fueron adquiridos en un acuerdo de 2 millones de dólares con una empresa privada poco conocida con sede en Houston, Texas, Encino Acquisition Partners.

Para Chesapeake, el acuerdo ofrecía una manera de saldar algunas de sus deudas, contraídas como su ex CEO, Rey del esquistoAubrey McClendon lideró a Chesapeake en una desastrosa campaña de perforación de esquisto. Las acciones de Chesapeake Energy, que en los inicios del auge del fracking se cotizaban entre 20 y 30 dólares por acción, están ahora valorado a poco más de 1.50 dólares.

Encino tiene se comercializa como fuente estable de rentabilidad a largo plazo (algo que la industria en general ha tenido dificultades para crear hasta ahora), atrayendo a los gestores de uno de los fondos de pensiones más grandes del mundo para perforar y fracturar hidráulicamente los terrenos que Chesapeake vendió para pagar sus enormes deudas derivadas de la fracturación hidráulica en todo el país.

Un modelo único para perforadores de esquisto.

Por supuesto, Chesapeake no es la única región que ha descubierto que la perforación de esquisto puede ser financieramente desastroso para los inversores. En 2018, los 29 principales productores de esquisto gastó $ 6.69 mil millones más de lo que ganaban con sus operaciones, según concluyó un informe de Reuters publicado en abril; un récord de gasto acumulado dos años después de que los inversores comenzaran a presionar a las empresas perforadoras de esquisto para que empezaran a obtener beneficios. En diciembre de 2017, el Wall Street Journal reveló que los productores de esquisto habían gastado más de lo que ganaban con sus operaciones. $ 280 mil millones más que el petróleo y el gas que vendieron valían entre 2007 y 2017, los primeros 10 años de la fiebre de la perforación de esquisto.

"Perdimos a los inversores de crecimiento”, Pioneer Natural Resources CEO Scott Sheffield recientemente les dijo a El Journal. “Ahora tenemos que atraer a todo un nuevo grupo de inversores”.

Encino, que adquirió los derechos de perforación de 900,000 acres de Chesapeake Energy en la formación de esquisto Utica de Ohio en ese acuerdo de 2 millones de dólares, puede haber encontrado a sus “otros” inversores: Junta de Inversiones del Plan de Pensiones de Canadá (CPPIB), que administra fondos de jubilación en nombre del Plan de Pensiones de Canadá.

Ray Walker, de Encino Energy, comienza el #DUGEast La conferencia terminó con una charla informal con el presentador Richard Mason. Walker afirma que Utica sorprenderá a la gente en el futuro. Encino tiene 900,000 acres en Ohio. "Tenemos mucho margen de mejora". pic.twitter.com/SA0l3PgnCS

— Eventos de Hart Energy (@HartEnergyConf) 19 de junio de 2019

"“No somos la típica empresa de capital privado, ya que el plan de pensiones de Canadá es, creo, el tercer plan de pensiones más grande del mundo”, dijo Ray Walker, director de operaciones de Encino, a los asistentes a la reunión del mes pasado. Excavado Conferencia sobre la industria del esquisto del este en Pittsburgh. “Tienen una visión a largo plazo del capital y no esperan que sus fondos comiencen a disminuir; en otras palabras, hoy en día hay más personas [en Canadá] invirtiendo que las que retirarán, y no esperan que eso cambie hasta 2050 o más”.

"“Es un modelo único, algo que nunca había visto en la industria”, dijo Walker, quien servido Como director de operaciones de la empresa de perforación de gas Range Resources hasta principios de 2018, añadió: “Eso fue lo que realmente me impulsó a salir de mi jubilación, a hacer algo diferente, un poco más emocionante y con una visión a largo plazo, realmente a largo plazo”.

"“Dinero de los pacientes”, respondió el moderador Richard Mason.

"Sí”, respondió Walker riendo.

"¿Quién lo hubiera imaginado, verdad?”, dijo Mason.

Inversiones a largo plazo ante el cambio climático

El Plan de Pensiones de Canadá — a menudo en comparación con a la parte superior Estados Unidos El sistema de Seguridad Social — es financiado by obligatorio contribuciones de los salarios de los trabajadores que generalmente comienzan a los 18 años y terminan a los 65. CPPIB invierte ese dinero en nombre del plan.

En mayo pasado, Mark Machin, el director ejecutivo de la CPPIB, se comprometieron a empezar a tomar más en serio los riesgos asociados al cambio climático.

"Vamos a hacer un gran esfuerzo este año”, dijo les dijo a Según el Calgary Herald: “Queremos mejorar significativamente nuestra capacidad para comprender los riesgos que asumimos en cada inversión y los riesgos inherentes a la cartera, y asegurarnos de que recibimos la compensación correspondiente”.

Como parte de nuestro trabajo en materia de cambio climático, apoyamos firmemente al Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés) y somos uno de los dos gestores de fondos de pensiones independientes que son miembros. Su nuevo informe muestra que casi 800 organizaciones lo apoyan. TCFDrecomendaciones de. https://t.co/cC2O0GYyaY

- CPPIB (@cppib) 7 de junio de 2019

A medida que los impactos del cambio climático se hacen sentir cada vez más en todo el mundo, los grupos de vigilancia han instado a los gestores de fondos de pensiones a tener en cuenta las formas en que el cambio climático afectará a la economía mundial. próximos años y el décadas.

"Los fondos de pensiones tienen obligaciones legales en relación con sus deberes fiduciarios, considerar los riesgos a largo y mediano plazo, como los relacionados con el cambio climático que podrían tener efectos adversos en sus inversiones”, Iniciativa Global para los Derechos Económicos, Sociales y Culturales escribió el 17 de abril (reporte)“Dichos riesgos incluyen los impactos físicos del cambio climático en los activos e inversiones de los fondos de pensiones, pero también el riesgo cada vez más evidente de activos varados y los riesgos legales asociados a no abordar los riesgos relacionados con el clima.”

Otros grandes fondos de pensiones han llegado a la conclusión de que la industria del petróleo y el gas conlleva demasiado riesgo económico como para ser una inversión sólida a largo plazo, incluso sin tener en cuenta el cambio climático. Este marzo, El fondo de pensiones del gobierno de Noruega, valorado en un billón de dólares, es global. Anunció que se desharía de sus participaciones en empresas de exploración de petróleo y gas, una medida que afecta a activos por valor de 7.125 millones de dólares.

"El objetivo es reducir la vulnerabilidad de nuestra riqueza común ante una caída permanente del precio del petróleo”, declaró la ministra de Finanzas de Noruega, Siv Jensen. le dijo a The Guardian cuando se anunció la medida.

La mayor parte del dinero del fondo soberano de Noruega proviene de los beneficios que obtiene de la producción de petróleo y gas. La decisión de prescindir de ciertos derechos sobre el petróleo & Las inversiones en gas no se basan en el cambio climático, sino en el temor a la volatilidad de los precios de las acciones de petróleo y gas. https://t.co/WDqG0Yy43r

— Mark Hand (@MarkFHand) Marzo 11, 2019

Observadores externos han advertido específicamente que los planes de pensiones que invierten en empresas de esquisto podrían acabar arrepintiéndose.

Si bien la inestabilidad financiera de la industria de la perforación de esquisto puede no ser tan grande como para representar un riesgo general para el sistema financiero, “creo que existe un riesgo para los planes de pensiones que están invirtiendo su dinero en empresas de capital privado, las cuales, a su vez, están invirtiendo miles de millones en empresas de esquisto”, afirma Bethany McLean, autora del libro. Arabia Saudita y Estados Unidos: La verdad sobre el fracking y cómo está cambiando el mundo. les dijo a E&E Noticias En una entrevista de septiembre de 2018, McLean también es ampliamente reconocido como el primer periodista financiero en abordar el tema. análisis crítico en la compañía energética Enron antes de su colapso.

Además de los riesgos a largo plazo que enfrentan todas las compañías de combustibles fósiles debido al impulso de mantener el petróleo, el carbón y el gas bajo tierra y prevenir un cambio climático catastrófico, las compañías de perforación de esquisto enfrentan algunos riesgos únicos a largo plazo.

Muchos perforadores de esquisto dijeron a los inversores que planean perforar varios pozos; en algunos casos 20 o más pozos — desde la misma plataforma. Pero la industria tiene descubierto CRISPR que esos pozos posteriores, llamados pozos “hijos”, a menudo tienen un rendimiento peor que el primer pozo perforado, llamado pozo “padre”.

"“Es algo que todos estamos tratando de comprender”, dijo Walker de Encino en Pittsburgh al hablar sobre la interferencia entre pozos padre e hijo. “Todavía nos queda mucho por aprender. Pero creo que lo que todos están notando, probablemente incluso más en el oeste de Texas que aquí, es que la relación entre pozos padre e hijo influye enormemente en las reservas recuperables. En otras palabras, el segundo, tercer y cuarto pozo no son ni de lejos tan buenos como el primero”.

Una apuesta por el esquisto

Los mercados bursátiles y los bancos se han vuelto entornos cada vez más hostiles para las empresas de perforación de esquisto, dado que el sector del petróleo y el gas ha tenido un rendimiento inferior al de otros sectores de la economía. Esto ha obligado a las empresas perforadoras a buscar capital para financiar la continuidad de sus operaciones, recurriendo cada vez más al llamado capital privado, una categoría que abarca tanto a inversores privados como Warren Buffett como a gestores de activos como los fondos de pensiones.

Según un informe reciente, las empresas de perforación planean obtener el 40 por ciento de su capital para 2019 de fondos de capital privado. en donde Según Haynes y Boone, en comparación con el 26 por ciento proveniente de la venta del petróleo y gas que producen, el 21 por ciento prestado por bancos y el 12 por ciento en deuda y capital de mercados de capitales como Wall Street.

Las empresas privadas como Encino son más opaco que las empresas de petróleo y gas que cotizan en bolsa porque generalmente son No se requiere para hacer pública su información financiera. Esto significa que hay poca información disponible públicamente sobre el desempeño de las empresas privadas de perforación de esquisto durante la última década. Además, cada empresa de perforación de esquisto tiene perspectivas financieras únicas, basadas en una amplia gama de factores que incluyen la cantidad que invirtió para adquirir los derechos de perforación, sus costos de perforación y fracturación hidráulica, y la cantidad de petróleo, gas y líquidos de gas natural que puede extraer.

Encino no respondió a las preguntas enviadas por DeSmog. «Nuestros activos generan un sólido flujo de caja, tenemos una deuda moderada y respaldamos nuestras actividades de desarrollo con un sólido programa de cobertura de materias primas», declaró la empresa. dice en su sitio web.

Un pozo petrolífero en el condado de Carroll, Ohio. Crédito: Ted AuchAlianza FracTracker

El fondo de pensiones de Canadá elogió la adquisición por parte de Encino de los terrenos de Chesapeake Energy en Ohio cuando se anunció el acuerdo. “Nos complace apoyar EAPLa adquisición por parte de [Encino Acquisition Partners] de estos activos de esquisto de Utica, altamente atractivos, proporciona CPPIB con una exposición significativa a una importante zona de producción de gas natural de América del Norte y se alinea con el creciente enfoque en la transición energética”, dijo Avik Dey, director gerente y jefe de energía y recursos de la CPPIB.

Otros consideraron que el acuerdo conllevaba un riesgo significativo. Moody's Investor Services Calificación deuda asociada con el acuerdo de Encino en Utica en B2. "LOS B2 “La calificación crediticia es pésima, lo que significa que hay una probabilidad muy significativa de que caigas en mora”, Axios explica laMoody's elevó la probabilidad general de impago un nivel. B1.

Por su parte, Encino predice que puede obtener mejores resultados en Utica que Chesapeake Energy, no solo en términos de rendimiento individual del pozo, pero también para evitar el ciclo de auge y caída por el que la industria del petróleo y el gas es tristemente célebre.

"Todo esto forma parte de una estrategia a largo plazo para gestionar esto como un negocio normal que necesita ser rentable, menos volátil y, por lo tanto, mejor para sus accionistas, sus empleados y la comunidad”, Encino CEO Hardy Murchison les dijo a un periódico de Ohio después de una charla en la Universidad Estatal de Kent en marzo.

El director de operaciones, Walker, expresó una opinión similar en el Excavado Conferencia del Este este junio.

"“Estamos muy entusiasmados con lo que vemos; la situación económica es muy favorable”, dijo Walker en la conferencia del sector. “Chesapeake hizo un excelente trabajo al poner esto en marcha, pero tenemos mucho margen de mejora para el futuro”.